行业观察 | 逆境转型,居然之家交卷2022

大卖场主业依旧稳健,数字化转型开始显效。

4月28日公布了2022年业绩报后,二级市场对居然之家(000785.SZ)红盘相迎,当日上涨2.7%。充分显示出投资人对居然之家的信心。

据年报信息披露,居然之家2022年度营收129.81亿元,同比回落0.69%。但分季度看,2022年四季度公司营收35.52亿元,2023年一季度营收32.46亿元,分别同比增长了8.8%和4.53%。

从近两个季度营业收入来看,居然之家已经逐渐摆脱了“宏观经济波动”“新冠疫情导致停业”“外部因素影响物流”的三个不利因素影响,保持向上的增长姿态。

2022年全年,居然之家虽然扣非净利润为16.97亿元,同比下降了23.89%,但分析来看,其四个季度的扣非净利润均高于净利润。这也意味着居然之家的真实盈利能力被“非经常性损益”遮蔽了一部分。

据业内人士分析,这与疫情,以及公司为布局未来持续盈利,而加大推动数字化转型投入带来的短中期影响有关。

在同花顺同业分类的19家A股上市公司中,居然之家过去一年的表现也名列前茅:营收排行第3,净利润排行第2。

壹 | 规模优势成“压舱石”

一直以来,在一、二线城市核心商圈开设直营店,树立精良产品与优质服务的形象;在三线及以下能级城市以加盟模式布局销售网络,借助“轻资产”形态争取更高的利润空间,都是居然之家的固定模式。

2022年,居然之家在国内29个省区市经营了428个家居卖场。虽然直营卖场减少4家,但加盟卖场增加11家,整体上比2021年增加7家,可见2022年居然之家仍在积极扩张规模,家居主业仍然稳固。

作为“第二增长曲线”的百货、购物中心以及超市门店也有增长,2022年关闭1家百货店和23家超市,同时新增1家购物中心与28家超市。

很多时候,投资者会存在“思维惰性”——市场充斥众多不确定因素,就认为所有行业都会承受下行压力。

其实不然。优质的直营店与加盟合作伙伴有时候可能是助推企业发展的动力。

不难发现,居然之家内部从未停止新陈代谢,竞争力相对孱弱的门店最终停业;但是更值得注意的是,经过一番优胜劣汰,居然之家的规模优势非但没有减退,反而得到进一步提升。

这一发展趋势,正是其2021年提出“百县百mall、千镇千店”发展战略的延续。相比竞争对手因外部压力普遍保守,居然之家主动优化结构,各项工作按部就班。

据年报公布信息,受外部因素影响,2022年居然之家全国直营门店不得不暂时关停,平均停业31天。居然之家按照“稳商养商”策略,选择与商户共度难关,推出一系列减免租金政策,并加大返款力度,这导致年度经营活动产生现金流量净流入减少19.06亿元。

如果停业31天视为“消失1个月”,其他条件不变,理论上居然之家2022年的营收要在2021年的基础上下降8.3%。

但2022年居然之家129.81亿元的营收,同比仅回落了0.69%,与2021年基本持平;如果将这一个月的缺失“补回来”,2022年居然之家的业绩理应维持增长趋势。

可见规模优势并非只体现在数字的增长,如果排除疫情因素的影响,居然之家的卖场储备了极强的增长动能。

贰 | 数字化转型见效

除了巩固规模优势,转型发展也成为居然之家稳住大盘的重要原因。

近年来,居然之家新零售转型路径非常明确:依靠品牌信誉、购物体验、产品和服务的核心竞争力,巩固线下卖场的传统优势;同时,借助创新技术提升运营效率,搭建线上平台与实体渠道形成优势互补。

正因有这些布局,即使在线下卖场停业期间,线上平台业绩表现仍然理想。官方数据显示,通过上线“洞窝”,并在同城站进行线上营销,居然之家在停业期间销售额(GMV)仍达到平时线下开业时的30%-35%。

早在2018年,居然之家已联手阿里巴巴,进行线下卖场数字化改造、大数据平台建设、3D关联场景、开通线上增量渠道“同城站”等一系列举措,推动居然之家的数字化转型。

综合应用互联网、大数据、人工智能等创新技术,居然之家实现泛家居产业链中设计施工、建材家居销售、物流配送、到家服务等服务环节协同运行。

年报数据显示,截至2022年底,面向用户端的洞窝APP,累计实现平台交易357亿元,累计注册用户达到1294万人,上线342个卖场、5.1万个商户,以及114万件去重商品。

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运营层面,居然之家推出数字化物流服务平台洞车,逐步形成中心仓物流作业能力,收入端与入园商户销售系统的互联互通,配送端初步实现智能合单及配载,全年实现送配货业务6.28万笔,收发货及时率、库存准确率、送装及时率等核心指标表现均符合预期。

除了改造后台系统,居然之家通过与天猫、腾讯、小红书等公域流量平台合作,落地高频次直播和IP活动触达。

数据显示,2022年居然之家线上获客167万人,同比增加120%;商品成交75.7亿元,完成目标率116%;企业微信私域获客297.9万人,目标完成率115%……某种程度上,居然之家已经成为家居行业的“顶流网红”。

为了这次转型,居然之家接入“运营思维”:过去雇佣更多人手前往一线推销,如今全力寻找技术精锐从事研发运维,这让相关投入成为各项成本中增长最快的环节之一。

参考年报数据,2022年居然之家研发费用达到3668.92万元,同比增长2369.41%;研发人员数量达到87人,同比增长248%。

坚定转型发展路线,持续投入资金研发系统,线上线下不断磨合完成运维升级,并非易事,对居然之家而言,这同样是个艰巨挑战。但正是因为这些前期的付出,叠加外部不确定因素加速线上平台的成熟,最终达成如今提质增效的结果。也因为有这份魄力与远见,居然之家早已不是传统卖场。

叁 | 信心的力量

资本市场最重要的是信心,投资者最需要的也是信心。

解读居然之家公布2022年度的分红预案,看到的也是信心满满。

根据预案内容,居然之家给出“拟10派2元(含税)”的方案,预计派发现金额合计13.02亿元。

据申万行业统计,在商贸零售行业公布2022年分红方案的53家公司中,居然之家13.02亿元的派现金额位居第三位,仅落后于中国中免(16.55亿元)与豫园股份(13.58亿元);4.62%的股息率也远高于批发和零售业板块1.76%的均值,和银行类上市公司相当。

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2022年居然之家的营收为129.81亿元,扣非净利润16.97亿元。一旦按计划执行分红方案,意味着居然之家要与投资人分享10%的营收,或近80%的净利润。

眼下,家居行业仍处于修复信心阶段,如此大手笔的分红颇为少见。不难看出,股东们对居然之家的发展前景,信心十足。

这也并不是盲目自信。践行渠道扩张路线,居然之家通过规模红利成功抵挡外部风险的压力;坚定数字化转型,线上转化率不断提升,打开业绩增量的新窗口,居然之家走在正确的路线上。

更重要的是,纵观整个行业的发展,向上的势头正劲。

据弗若斯特沙利文数据显示,在外部因素的袭扰下,2022年中国家居装饰及家具行业销售额仍有4.3万亿元,行业市场规模庞大;其中,结合商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会共同发布数据,2022年规模以上建材家居卖场累计销售额仅为1.16万亿元,家居连锁零售行业集中度仍有极大的提升空间。

居然之家集团执行总裁王宁曾表示:“随着国家宏观经济调控和上游房地产运行的结构变化,家居行业由增量竞争时代进入到存量竞争时代,市场资源正在快速向头部企业集中,强者恒强的马太效应也正在快速呈现,行业头部企业的未来发展空间巨大。”正如他所言,在一个规模庞大的市场,市场集中度有待进一步提升,有利于以居然之家为代表的龙头型企业快速发展。

此外,为推动家居行业健康发展,2022年工业和信息化部等四部委联合印发《关于推进家居产业高质量发展的行动方案》,提出“增加健康智能绿色产品供给”、“培育智能家居生态”、“加快数字化绿色化转型”、“推动绿色智能家居产品下乡”等任务。家居行业“绿色消费”的兴起,也将带来新一轮流量增长。

或许正因如此,主流机构仍然坚定看好居然之家的未来走势。截至发稿日,已有包括华泰证券、申万宏源、安信证券、中信建投证券等在内的11家机构发布了最新报告,仍然给予居然之家“买入”、“增持”、“推荐”等评级。

由此可见,虽然2022年压力不小,居然之家终究还是交出了一张不错的答卷。而相对于行业形势向好发展的2023,居然之家的向上动能仍然很大。

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